货币代表了一个国家的财富水平，货币的稳定性、流通性和可接受性，对一个国家的经济稳定至关重要。在布雷顿森林体系倒掉以后，如今的货币对内贬值（通货膨胀）是很普遍的现象，其实适量的通膨对国家经济发展有一定的好处——刺激了消费和投资。但，长期且过度货币贬值对国家经济发展是一种负担。除了贬值原因、外汇储备、国家破产等，本文也会分享国行的升息为什么对马币贬值没起作用。
2022年末，令吉跌破至1美元兑4令吉75仙（4.7480），堪比1998年的亚洲金融风暴的4令吉88仙惨状。而近期，据2023年9月28日以来，至2023年10月4号，跟据国行指数，美元以4.4935跌至累计贬幅达0.80%至1美元兑4令吉73仙（4.7312）。虽然相比去年11月来的高，但对比2017年初，当时以1美元兑4令吉50仙，挫的更低。
马币10年以来第一次惨跌-2017年
在2017年的马币走低，好多人把责任都对给了一马公司的案件，但事实并不全是。单一怪罪于一马公司这个想法太过于简单了，其实还有好多因素造就当时马币走低至4令吉50仙。这些因素最后都指向一个方向——马来西亚是否有能力去应对短期震荡并解决国家的短期债务？
倘若投资者不相信马来西亚的能力，那么他们会怎么做？你们一定都想到了吧——那就是撤资！
可能你会想：“蛤？就因为马来西亚短期的财务问题就撤走企业在这边以亿来计算的公司，不可能吧？“
我们把这个事情放在我们日常生活上好了。当我们的存款（国库里的钱）很少，然后我们的信用卡债务（国家债务）很高，现在我们要向银行/财务机构贷款（借钱）购买汽车/房子等。这种情况下，银行一般不会批准我们的贷款，就算银行批准了，我们也会被征收一个相对比较高的利息，那么我们的债务问题就更加糟糕了，对吧？接下来，把储蓄和债务扩大到国家范围↓↓
马币贬值原因
国家外汇储备的重要性|外汇储备状况
当这一切从”个人“这个区块带到”国家“这个范围时，道理是一样的，那些金融机构，比如常听到的有国际货币基金组织（International Monetary Fund），简称IMF，他们在评估一个国家的价值时，他们也会这么想的，基础上包括了国家的国际外汇储备（如同你的存款）及短期外部债务（信用卡债务）。
其实，国际外汇储备在国家扮演着非常大的意义，尤其是当国家面临金融危机时，它是一笔资金/国家存款，用于支付国家短期外部债务。但从2013年开始，马来西亚的外汇储备逐渐减少，从1349亿1000万美元跌至2017年的1089亿1000万美元，期间，2015年甚至报低至952亿9000万美元。
从这个角度来看，如果我们作为投资者，当我们观察到大马的外汇储备大幅度减少，我们会考虑到盈利（Profit），那么当金融风暴再次发生，马来西亚是否有能力去应对？马来西亚是否会再次陷入巨大债务？会不会破产？
我们不扯远，就看这2020年的疫情，有好几个国家宣布他们”国家破产“，如南州的斯里兰卡、澳洲的赫特河公国、非州的加纳等。你没看错，确实是国家破产！就是一个国家处在一个对外的资产小于对外负债的一个情况。
大马短期债务大提升|间接导致货币贬值？
我不知道读者们在什么时候开始关注马来西亚的国家债务这一块，笔者是在2017年因为一马公司一案开始接触的。当时，据新闻报导，2017年大马短期债务比2008年高出接近3倍，高出3倍是什么概念，就是300%。在当时，对比邻国如泰国、印尼、菲律宾等国，大马短期外部债务明显比其他国家来得高，导致投资者将大马视为高风险国而大量抛售令吉，也可能因为这个想法，导致令吉值在2017年时一度重创跌至4令吉50仙。
在一个国家处于低国际外汇储备 + 高额短期外部债务，虽说会吓跑很多投资者，但也会吸引货币投机家炒作”令吉“，从而导致令吉更加不稳定，从中间赚取盈利。这个时候，一个国家的外汇储备就发挥的异常重要，中央银行可以抛售外汇储备吸纳马币以稳住令吉值。那么问题来了，国家的外汇储备不足以吸纳，在一个低外汇储备的情况下，国行可能需要保留储备应对其它危机和债务，从而放弃高成本的”吸纳令吉“财策，才导致当时马币的惨跌。
美联储升息|投资客撤资&抛售债券-导致马币贬值？
美联储的升息是否影响令吉？自2008年的经济危机，美国为了修复经济，维持了4年将利息一次性的降至0-0.25%以鼓励融资、消费，这也让美元开始流向世界。但随着美元经济转入佳境，美联储在2015年调高至0.5%、2016年末至0.75%、2018年更是提高4次利息至2.25-2.5%，随着利息提高，在马来西亚寻求投资的投资人如今更加倾向把资金带回国。
2023年3月，美联储宣布利息至4.50%-4.75%、2023年9月更是调高至5.50%-5.75%，照这个情况看来，在外寻找投资机会的美国企业很大可能会减少投资至外地市场，令吉需求减少了，同时也拉低了货币的价值。我们都知道，马来西亚令吉一路以来都是以美元计算，当令吉走弱、美元增强，对马来西亚来说是一个双重打击，也称“多米诺骨牌效应”。
当一个国家调高他们的利率时，该国家债卷的利率也将会调高，同时也就代表着回酬的提升，那么马来西亚的债券可能就没那么”香“了。大马债券对投资者来说没有了吸引力，也可能会导致投资者们的抛售。而马来西亚债券，有很大部分是由外国投资者持有，一旦出现大量抛售，马币值就会下跌了。
中国通缩/产业困境
结合多数发达经济体，新冠限制措施结束后，国家将会迎来消费暴涨，在疫情期间节省的开支愿意被人民拿出来消费。当需求上涨遇到供给乏力，再加上乌俄造成的能源涨价，就会导致通膨。但，这情况并没有发生在中国，反而进入停滞，由于需求减弱，中国好几个月都处于通缩边缘、厂商的价格指数也逐渐下跌，这表示什么呢？中国内部人民和来自世界各地的需求很弱。外界纷纷认为现如今的中国与1990年代的日本所面对的如出一辙。
中国从疫情影响中复苏的速度低于预期，今年7月份数据发现，居民消费指数（CPI）下降0.3%，这为中国政府在重整需求的道路上加了巨石，进出口比同时期减少了14.5%（出口-14.5%；进口-12.4%），这数据对于疫情后的经济复苏有点不符合。通缩对于任何一个国家都不带来好处（可以阅读-货币增值|货币对内增值-百害而无一利？），中国也不例外。
据香港科技大学客座教授艾西亚表示，通缩只会让中国债务更加沉重、价格的下降影响公司盈利和市民消费，日渐的，将会引来一波失业流，跟据BBC指出，2023年的中国大约有158万大学毕业生，而他们很可能面临失业。
除此之外，中国的通缩虽然在短期内对全球的通膨具有帮助，但长期的通缩带来的就是伤害。最为严重的将会是当“中国制造”的商品因为降价而充斥全球市场时，将会对其他国家的制造业带来负面影响，最直接的冲击就是影响商业投资和就业。
目前，中国忙于应对房地产市场危机，最大的房地产开发商恒大面临崩溃。经济学教授，斯瓦尔·普拉萨德指出，对于中国复苏道路上来说，最重要的是重塑投资人和消费者的信心，也就是说中国政府应该让私营化的企业重塑信心、家庭/居民能够多消费而不是多存款，他认为最明显的方案就是减税。
对比日本，中国更加严峻？
据南洋日报称，比起当时的日本，中国所背负的公共债务水平更高（2022年的中国债务总而=GDP的95%；而当年日本为62%）、更糟的人口结构（老龄化）、紧张的地缘政治局势，以及对民营经济的整顿。尽管政府在9月期间采取一些小措施，包括小幅降息，这些并没有起多大作用，有学者表示中国并没有采取重振经济增长的重大刺激措施，如若长期不采取行动，中国可能会陷入与日本类似的长期经济低迷。而目前的情况来看，中国整体经济成长前景的放缓幅度，可能比日本更大。
报道指出，中国还有一些指标对比日本还是比较看好的。比如，中国目前的资产泡沫没有当年日本来的大；城镇化比率也较低；中国加强控制资本市场（人民币大幅升值的概率低）而当年的日元则长期面临升值压力。因此，中国不一定会如当年的日本般经济停滞多年。
其他因素|石油价格
除此之外，一些影响国家收入的因素，如原油价下跌等等，也会影响马币值。我们知道马来西亚主要出口有原油，因为原油价格的下跌、导致国家收入的减少、财政预算收入的下跌，当投资者发现国家资金越来越少，投资者就会怀疑马来西亚是否有能力偿还债务，进而在持有令吉时更加谨慎。
国行升息但马币依然贬值？
今年5月，国行提升利息了，美联储宣也宣布暂停升息，但为什么马币依然处于贬值状态？最主要原因还是美元升值了，虽说美联储暂停升息一次，但表示会依据年底状况是否会再次升息，导致美元兑其他国家货币持续走高。由于国行前两次都选择按兵不动，再第三次才宣布提升，最重要的是，尽管马币兑美元跌势惨重，但依然符合区域货币下跌趋势，市场毫无炒作迹象，因此国行也就没有强行干预。当时国行表示，升息是为了控制通膨而不是为了提振马币。
中华银行表示，隔夜利率（OPR）即使已上调25个基点，但不足以缩小马来西亚与美国之间利率的差距，同时也无法增强市场对马币的信心，因为马来西亚与美国目前的利率差距多达250个基点。一个货币，当它的需求量大+ 供给量不足，他的价值自然会提升。那么货币在什么时候需求量大呢？就是当拥有强大的出口量时，大量的外币转换为该国的货币以达成交易。其次，就是市场对该国的发展信任度了。当大众对我国不再信任，纷纷抛售我国货币，我国面对的就是一轮轮的贬值。
美联储的升息、马币甚至跌至亚洲金融风暴以来最低水平，再加上印尼于10月19日的意外升息，加剧了国行的升息压力。据新洲日报表示，马币受到联储局利率长期走高预期、美元资产避险需求提高、中国房市风险蔓延等拖累，实际上，这些不利因素也打击了其他亚洲货币，大多数今年兑美元汇率恐怕都会走低，只是程度所有不同而已。”
因此，考虑全球局势不明朗，许多经济学家表示国行应该提高隔夜利率，以便可以稳固马来西亚的经济根基。就在今天(03 Nov 2023)，我国国行依旧宣布隔夜率为3%，保持不变。
结论
货币是国家财富的象征，其稳定性、流通性和可接受性至关重要。通货膨胀有助于刺激消费和投资，但长期过度贬值对经济不利。马币贬值受多因素影响，包括外汇储备减少、短期外部债务上升、美联储升息、中国通缩、产业困境和石油价格下跌。国行升息未能止住贬值，美元升值、市场信心不足等因素影响着马币表现。综合考虑全球不确定性，提高隔夜利率有助于稳固经济根基。想要了解有关货币增值，点击这里。
参考资料
